بورس در تقاطع ریسک و ارزندگی
به گزارش خبرنگار اقتصادی خبرگزاری تسنیم، بازار سرمایه پس از تجربه یکی از تندترین دورههای اصلاحی ماههای اخیر خود، در جریان معاملات دیروز(دوشنبه) نشانههایی از توقف ریزش و بازگشت نسبی تقاضا را به نمایش گذاشت. شاخص کل با رشد 1.7 درصدی در سطح سه میلیون و 680 هزار واحد ایستاد و از کف حمایتی سه میلیون و 600 هزار واحد قدری فاصله گرفت؛ محدودهای که از منظر تکنیکال بهعنوان سطحی تعیینکننده تلقی میشود. هر چند که فعلا رفتار محتاطانه معاملهگران نشان میدهد بازار سهام هنوز نسبت به پایداری این چرخش تردید دارد.
از سوی دیگر ارزش معاملات خرد هم دیروز به 7 هزار و 353 میلیارد تومان رسید که نسبت به روز قبل 24 درصد کاهش داشت؛ رقمی که برای شکلگیری یک موج صعودی قدرتمند کافی به نظر نمیرسد. علاوه بر این هرچند خالص ورود پول حقیقی روز گذشته 713 میلیارد تومان ثبت شد و صندوقهای اهرمی با استقبال نسبی مواجه شدند، اما نشانهای از بازگشت پرقدرت نقدینگی دیده نمیشود.
سیگنال سیاسی؛ موتور محرک کوتاهمدت
تجربه نشان میدهد بازار بورس در برابر خبرهای سیاسی رفتاری واکنشی و کوتاهمدت دارد و تداوم مسیر صعودی آن منوط به کاهش واقعی ریسکهای سیستماتیک است.
این در شرایطی است که کارشناسان معتقدند اصلاح سنگین اخیر بازار سهام، نسبتهای ارزندگی بازار را به سطوح جذابتری رسانده است، و این روزها نسبت قیمت به درآمد (P/E) گذشتهنگر بازار از محدوده 9 واحد به حدود 6.7 واحد کاهش یافته و در بسیاری از نمادها حتی به سطوح کمتر از 4 واحد رسیده است. این افت، از منظر تحلیلی ظرفیت واکنش مثبت و ورود نقدینگی به تالار شیشهای را ایجاد کرده، اما بدون بازگشت اعتماد عمومی و رشد معنادار حجم معاملات، این مزیت بنیادین به تنهایی نمیتواند روندی پایدار برای بازار سرمایه بسازد.
بورس در تقاطع ریسک و ارزندگی
از نگاهی دیگر، افت حدود 20 درصدی ارزش کل بازار سرمایه طی یک ماه گذشته، یکی از بزرگترین اصلاحهای سالهای اخیر محسوب میشود. در این مدت شاخص کل از سطح چهار میلیون و 400 هزار واحد تا محدوده حمایتی سه میلیون و 600 هزار واحد عقب نشست؛ افتی که بسیاری از نمادها را با کاهش 30 تا 40 درصدی مواجه کرد. همین موضوع نیز استدلال «ارزندگی بازار سهام» را بیش از پیش تقویت میکند.
با این حال، در سوی دیگر معادله، متغیرهای کلان اقتصادی همچنان سایه سنگینی بر بازار سهام دارند. تورم بالا، نرخ بازدهی اوراق بدون ریسک در حوالی 40 درصد و ابهام در سیاستهای اقتصادی، جذابیت نسبی سهام را محدود میکند و دست و دل سهامداران را برای معامله در این بازار بسته است. همچنین تداوم خروج پول از برخی صندوقهای سرمایهگذاری و حرکت بخشی از سرمایهها به سمت بازارهایی چون طلا و مسکن، نشانهای از شکنندگی اعتماد سرمایهگذاران است.
در مجموع باید گفت بورس تهران این روزها در نقطهای حساس قرار دارد؛ از یک سو ارزندگی نسبی سهام و قرار گرفتن شاخص کل در محدودههای حمایتی، زمینه واکنش مثبت را فراهم کرده و از سوی دیگر، ضعف نقدینگی و تداوم نااطمینانیهای سیاسی و اقتصادی مانع شکلگیری یک روند صعودی پایدار شده است.
با این وجود، بازگشت سبز بورس در جریان معاملات دیروز را میتوان «تنفس بازار» پس از یک اصلاح فرسایشی دانست؛ اما برای آنکه این تنفس به یک رالی واقعی صعودی تبدیل شود، بازار سهام بیش از هر چیز به بازگشت اعتماد و ورود سرمایهای قدرتمند نیاز دارد.
انتهای پیام/
