بیتکوین در وضعیت شکننده / تغییر مسیر بازار رمزارزها بخاطر جنگ
اقتصاد آنلاین
فروردین ۱۵, ۱۴۰۵
1053
به گزارش اقتصادآنلاین به نقل از بیت کوین پل، طی هفته گذشته، بیتکوین در محدوده ۶۵۷۰۰ تا ۶۸۵۰۰ دلار معامله شد. اتریوم نیز در همین مدت به طور موقت به حدود ۲۱۲۴ دلار بازگشت. وضعیت اقتصاد کلان نسبت به چند هفته قبل بهطور قابل توجهی نامطلوبتر باقی مانده است؛ فدرال رزرو همچنان نرخ بهره را در محدوده ۳.۵۰ تا ۳.۷۵ درصد نگه داشته و قیمت نفت خام وست تگزاس اینترمدیت بالاتر از ۱۱۰ دلار در هر بشکه است. این شرایط کلان بر بازار ارزهای دیجیتال نیز تأثیر گذاشته و روند قیمتها را به شکل پیچیدهای هدایت میکند.
بازار ارزهای دیجیتال
بازار ارزهای دیجیتال این هفته دیگر مانند یک بازار سنتی که صرفاً تحت تأثیر روایتهای مربوط به ETFها و پذیرش نهادی باشد، واکنش نشان نداد. روند قیمتها بیشتر تحت تأثیر یک چرخه کلان شامل نقدینگی و تحمل ریسک سرمایهگذاران قرار گرفته است. به عبارت دیگر، حتی اگر تقاضای ساختاری هنوز وجود داشته باشد، بدون بهبود شرایط مالی و کاهش تنشها در حوزه انرژی، تورم و ژئوپلیتیک، رشد پایدار دیگر امکانپذیر نیست.
به ظاهر، هفتهای آرام بود؛ بیتکوین به اوجهای محلی جدید نرسید، اما پس از افتهای قبلی نیز سقوط نکرد. با نگاه دقیقتر، این هفته توانایی بازار برای حفظ ساختار خود بدون حمایت قابل توجه نقدینگی آزمایش شد. بازگشت روز دوشنبه به حدود ۶۷۵۰۰ دلار با روایت جدید بیتکوین به عنوان دارایی نسبتا مقاوم در برابر نوسانات بازارهای سنتی و تنشهای ژئوپلیتیک همراه بود.
رویترز گزارش داد که شرایط معاملاتی در بازارهای جهانی به دلیل کمبود نقدینگی عملاً مختل شده است؛ بازارسازان ریسک را محدود میکنند، اختلاف قیمتها افزایش یافته و انجام معاملات دشوارتر شده است. این بدان معناست که حتی هجوم متوسط تقاضا میتواند قیمت را موقتاً حمایت کند، اما هر ضربه منفی ممکن است حرکات شدیدی ایجاد کند بدون اینکه روند پایدار تغییر کند.
در نیمه دوم هفته، بازار بار دیگر توانایی خود را برای حفظ ساختار بدون پشتیبانی نقدینگی آزمایش کرد. بهبود احساسات به دنبال نشانههایی از احتمال کاهش تنش، بیتکوین را در اول آوریل به زیر ۶۸۵۰۰ دلار رساند، اما بازار نتوانست از این بازگشت برای تغییر روند استفاده کند.
تنها یک روز بعد، اظهارات مبنی بر ادامه اقدام نظامی علیه ایران، قیمت را به حدود ۶۷۰۰۰ دلار بازگرداند و در ۳ آوریل، معاملات در فضایی ریسکگریز و با غیبت اکثر بازارهای سنتی به دلیل تعطیلات جمعه، کند بود. باز شدن بازار در ماه مارس نیز نشان داد که تسلیم نشده است.
طبق دادههای Investors.com، ETFهای بیتکوین پس از چهار ماه خروج سرمایه، ۱.۳۲ میلیارد دلار ورود سرمایه ثبت کردند، اگرچه نسبت به سال گذشته هنوز حدود ۵۰۰ میلیون دلار کمتر هستند. این موضوع نشان میدهد که سرمایه نهادی هنوز حاضر است، اما دیگر خریدار بیقید و شرط هر اصلاح قیمتی نیست؛ بنابراین بازار از مرحله «ETFها از قیمت حمایت میکنند» به مرحلهای منتقل شده که «ETFها همراه با سایر بازیگران بازار به روندهای کلان اقتصادی واکنش نشان میدهند».
عوامل کلیدی: کلان، ETF ها، نقدینگی
سیاست پولی همچنان مهمترین محور تحلیل امروز است، اما نه به معنای ساده پرسش درباره تغییر نرخ بهره در آینده. مهمتر این است که چگونه جنگ و افزایش قیمت انرژی بر مسیر تورم و در نتیجه نقدینگی تأثیر میگذارند. رویترز خاطرنشان کرد که نفت خام WTI از ۱۱۰ دلار فراتر رفته و تحلیلگران نگران جهش شاخص قیمت مصرفکننده (CPI) در ماه مارس هستند که تنها در ۱۰ آوریل منتشر شد. جهش ماهانه تا ۰.۹ درصد عمدتاً به دلیل افزایش قیمت بنزین پیشبینی شده است. در این محیط، بازار نسبت به کاهش سریع نرخ بهره توسط فدرال رزرو اعتماد کمتری دارد. این موضوع ارزشگذاری داراییهای ریسکپذیر را تحت تأثیر قرار میدهد؛ وقتی انتظار میرود هزینه پول برای مدت طولانی بالا بماند، هر طبقه دارایی متکی بر محرک نقدینگی در برابر ناامیدی آسیبپذیرتر است.
دادههای بازار کار آمریکا نیز آرامش چندانی ایجاد نمیکنند. تعداد مدعیان بیکاری هفتگی به ۲۰۲ هزار نفر کاهش یافته که نشان میدهد موج اخراجها شتاب نمیگیرد، اما تعداد مدعیان بیکاری کل به ۶.۸۸۲ میلیون نفر رسیده است. استخدام به پایینترین سطح خود در خارج از دوره همهگیری رسیده و حقوق و دستمزد خصوصی ADP در ماه مارس تنها ۶۲۰۰۰ شغل افزایش یافته است.
این وضعیت محیطی معمولی «کم استخدام، کم بازده» ایجاد کرده است؛ اقتصاد هنوز در رکود نیست، اما تقاضای نیروی کار و اعتماد به کسبوکارها در حال تضعیف است. برای بازار ارزهای دیجیتال، این شرایط تصویر مبهمی ارائه میدهد؛ دادهها به اندازهای ضعیف نیستند که فوراً فدرال رزرو را مجبور به تغییر سیاست کنند، اما به اندازهای شکننده هستند که اشتهای ریسک را محدود میکنند.
در بخش سرمایه نهادی، یک سیگنال مهم دیگر هم ثبت شد. پایان ماه مارس نشان داد که حتی با ترازنامه ماهانه نسبتاً خوب، سرمایهگذاران ETF در دوره افزایش نوسانات میتوانند سرمایه خود را به طور قابل توجهی خارج کنند.
روزنامه اکونومیک تایمز به نقل از تحلیلگران محلی اعلام کرد که در ۲۶ مارس، ETFهای بیتکوین، اتریوم و سولانا برای اولین بار در سال ۲۰۲۶ خروج سرمایه همزمان ثبت کردند و روز بعد، بزرگترین سررسید سهماهه آپشنهای Deribit با ارزش اسمی ۱۴.۱۶ میلیارد دلار منجر به حدود ۴۵۱ میلیون دلار نقدینگی اجباری شد. این جزئیات مهم هستند، نه به دلیل تعیین روند، بلکه به دلیل نشان دادن کیفیت جدید بازار؛ نقدینگی در حال مشروط شدن است، نه خودکار.
پیامدهای بازار
برای معاملهگران فعال، هفته گذشته نشانه ضعف بازار نبود، بلکه محدودیتهای آن را نشان داد. بازار از سقوط خودداری کرده، اما بدون بهبود شرایط کلان اقتصادی، نمیتواند روند صعودی جدید ایجاد کند. این تفاوت ظریف، اما حیاتی است. در چنین محیطی، مزیت در تشخیص زمان تثبیت قیمت است، نه تعقیب هر شکست.
استراتژیهای مبتنی بر فرضیه ساده «ETFها در حال خرید هستند، پس هر افت قیمتی یک فرصت است» در حال کاهش اثربخشی هستند. فهم اینکه جریان سرمایه از روی اعتقاد راسخ است یا صرفاً تاکتیکی، اهمیت بیشتری پیدا کرده است. ماه مارس نشان داد موسسات میتوانند بین ۶۵۰۰۰ تا ۷۰۰۰۰ دلار خرید کنند، اما هفته گذشته نیز نشان داد آنها به همان سرعتی که نفت، فدرال رزرو و ژئوپلیتیک تصویر نقدینگی را پیچیده میکنند، در حالت دفاعی قرار میگیرند. به همین دلیل توجه به محدوده قیمتها، واکنش به دادهها و رفتار بازار پس از تکانهها اهمیت بیشتری یافته است.
احساسات در مقابل ساختار بازار
واگرایی بین احساسات و ساختار قیمت همچنان جالب است. شاخص ترس و طمع در منطقه ترس باقی مانده و برخی منابع حتی ترس شدید را گزارش کردند. با این حال، بیتکوین در پایینترین سطح خود معامله نمیشود و نسبتا نزدیک نقطه میانی محدوده اخیر باقی مانده است. این نشان میدهد که تقاضای محتاطانه هنوز وجود دارد، اما فشار عرضه به طور کامل تحت کنترل نیست. این واگراییها معمولاً مقدم حرکات تدریجی بازگشت اعتماد به بازار هستند و نه نشانه سرخوشی یا اوج بازار.
در نهایت، این هفته به وضوح نشان داد که بازار ارزهای دیجیتال ضعیف نیست، اما محدودیتهایی دارد. بیتکوین سقوط نکرده، اما بدون بهبود شرایط کلان اقتصادی، روند صعودی جدید شکل نمیگیرد. تشخیص زمان تثبیت قیمت و نحوه رفتار بازار پس از تکانهها اکنون اهمیت حیاتی دارد و این نکته، شاخص مهمی برای معاملهگران و تحلیلگران بازار است.
